Рабочий материал Олега Мазоля был опубликован в Journal of Economic Development

АННОТАЦИЯ

В данной работе определяются эпизоды финансового стресса в Беларуси за период с 2004 по 2016 год, используя построенный индекс финансового стресса, и предлагается аналитическая структура для оценки влияния финансового кризиса на экономику Беларуси, в частности, экономическую активность и денежно-кредитную политику. Полученные результаты свидетельствуют о наличии двух эпизодов финансового стресса и двух периодов рецессии в экономике Беларуси за изучаемый временной промежуток. Результаты оценки ARDL моделей показывают, что высокий уровень финансового стресса приводит к существенному спаду в экономической активности в Беларуси. Более того, результаты теста Тода-Ямамото на наличие причинно-следственной связи свидетельствуют о том, что, чем выше уровень финансового стресса в экономике Беларуси, тем ниже экономическая активность, что в свою очередь вызывает рост инфляции, которая приводит к росту процентной ставки, устанавливаемой с целью сдерживания роста цен. Наконец, с теоретической точки зрения результаты не поддерживают конвенциальную гипотезу о взаимосвязи между ценовой и финансовой стабильностью (гипотеза Шварца) для Беларуси за исследуемый период. Таким образом, ценовая стабильность не является достаточным условием для поддержания финансовой стабильности в Беларуси, которая, соответственно, могла бы стать отдельным дополнительным целевым ориентиром в денежно-кредитной политике Национального банка Республики Беларусь.